帮助中心

分级基金相关概念

答:

  1、分级基金的交易方式:

  分级基金结构一般分为母基金与A、B两类子基金,份额结构由母基金、A、B三种份额或A、B两种份额组成,其中有份额的母基金按照净值在场内或场外进行申购赎回,一般不上市交易。子基金分为场外申赎型和上市交易型,其中场外申赎型子基金一般按照约定的运作周期开放申购和赎回,而上市交易型子基金只能通过证券账户按即时交易价格在二级市场上买卖,不能单独按净值申购赎回。具体交易方式参见分级基金运作方式。

  2、分级基金的运作方式

  运作方式分类:

  股票型:

  1.A、B封闭上市,母基金有份额可申购(一开两封)

  2.A可申购、B封闭上市,母基金无份额不可申购(一开一封)

  债券型:

  1. A、B封闭上市,母基金有份额可申购(一开两封)

  2.A可申购、B封闭上市,母基金无份额不可申购(一开一封)

  3.A、B可申购,母基金无份额不可申购(两开)

  4.A、B封闭上市,母基金无份额不可申购(两封)

  3、分级基金净值:

  母基金净值=A份额净值*A份额所占比例%   B份额净值*B份额所占比例%

  B份额净值是母基金净值扣除A份额净值后的剩余净值,即:

  B份额净值=(母基金净值-A份额净值*A份额所占比例)/B份额所占比例

  由于B份额的杠杆特性,当母基金净值增长时,B份额净值涨幅高于母基金涨幅;当母基金净值下跌时,B份额净值跌幅高于母基金跌幅。

  通常A份额会约定基准年化收益率和定期折算等条款,场外申赎型A份额还会约定固定的封闭运作周期,滚动开放申赎;上市型A份额按二级市场即时交易价格进行买卖,不能按净值申购赎回,因此该类A份额价格对于净值会有一定偏离,偏离率为A份额的折价率。

  A份额折价率=(A份额净值-A份额价格)/A份额净值,

  场外申赎型B份额通常也有固定的封闭运作周期,上市型B份额同上市型A份额,折价率如下:

  B份额折价率=(B份额净值-B份额价格)/B份额净值

  4、分级基金的杠杆

  融资型分级:

  份额杠杆= (A份额份数 B份额份数)/B份额份数

  净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆

  价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆

  多空型分级:

  份额杠杆=约定系数(如2倍、-1倍、-2倍等)

  净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆

  价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆

  5、收益分配模式

  收益分配模式分类:

  (1) 融资分级:基金在扣除A份额(优先份额)应计收益后的全部剩余收益归B份额(进取份额)所有;

  (2) 增强收益:基金分配A份额(优先份额)约定收益后,基金份额净值超过某一值或基金份额总收益率超过某一值时,再次将超出部分基金份额净值按比例分配给A份额(优先份额);

  (3) 融资、增强混合:基金分配A份额(优先份额)约定收益后,A份额(优先份额)与B份额(进取份额)按比例共同参与剩余收益的分配;

  (4) 盈利分级:约定年阀值,两类子份额分别获取以年阀值为界的高低比例分成;

  (5) 类可转债:当分级份额净值达到某一值时,A份额(优先份额)与B份额(进取份额)同等增长,否则只获得期初净值1元。

  6、分级基金套利

  配对转换有分拆和合并两种操作方式。是否可配对转换,是分级基金是否可以实现套利的基础。

  深圳证券交易所折溢价套利:

  折价套利:当A份额与B份额的交易价格的合并价格小于母基金净值时,存在折价套利机会。投资者可以在二级市场上按比例买入分级基金A、B份额,在T+1日合并为母基金,在T+2日赎回母基金。折价套利由于母基金份额赎回是在买入A、B份额之后的第T+2日实现,因此在2日之内要注意分市场可能存在的下跌风险使得A、B份额价格和母基金净值相较T日下降,使得套利空间收窄。

  溢价套利:当A份额与B份额的交易价格的合并价格大于母基金净值时,存在溢价套利机会。投资者可以在一级市场申购母基金,在T+2日将母基金拆分为A、B两个份额,在T+3日在二级市场上卖出A、B两个份额。溢价套利由于A、B份额卖出是在申购母基金份额之后的第T+3日实现,因此在3日之内要注意市场可能存在的下跌风险使得A、B份额价格和母基金净值相较T日下降,使得套利空间减小。

  此外,可以利用股指期货空单对冲市场系统性下跌风险。但由于基金所跟踪指数不一定为沪深300指数,所以需要参考所购基金与沪深300指数的相关系数,依照相关系数交易空单份额,但要注意这种情况下股指期货空单不能够完全覆盖基金所具有的市场系统性风险。

  除此之外,注意申赎和买卖时的交易费用也是套利成本之一。

  上海证券交易所折溢价套利:

  上海证交所分级基金折溢价套利可以在买入A、B份额或申购母基金的当日进行合并或拆分,并且在当日可以赎回或卖出,但分拆、合并申报数量应当为100份的整数倍,且不低于50000份(以母基金份额计).

  上交所购买的基金拆分、合并可以在一天之内完成,降低了市场下跌风险而带来套利空间缩小的可能性,但投资者依然要注意市场系统性风险带来的影响。

  7、分级基金的折算

  定期折算:

  分级基金以定期折算的方式进行分红,在每个约定周期将A份额或A、B、母基金三种份额净值超过1元的部分定期折算为母基金份额。除此之外,还有当B份额净值大于1时,将三种份额均折算为1元,否则仅对A份额进行折算的定期折算方式。

  不定期折算:

  分级基金的不定期折算,又称作到点折算,是分级基金B份额杠杆特性和控制A份额风险的一项条款。不定期折算可分为向上折算和向下折算,一般分别以母基金净值达到某一值和B份额净值跌至某一值为触发条件。

  折算后,A份额和B份额净值超过1元的部分均折算成为母基金份额归给投资者。向上折算可使因净值上涨而杠杆降低的B份额恢复初始杠杆;向下折算可以使因B份额净值不断下跌而无法保障A份额收益的风险得到控制,使A份额持有者提前收回大部分本金和收益。

  8、到期日

  永续类分级基金没有到期日。有期限的分级基金,到期后基金终止或转型折算,一般转型为LOF基金,分级基金各份额根据基金合同规定终止或转型。

  9、分级A份额的约定基准年化收益率、下期估算年化收益率、隐含收益率、修正隐含收益率

  A份额的约定基准年化收益率一般为某一官方基准利率(如中国人民银行一年期定期存款利率)向上浮动一定值。由于基准利率会有调整,根据已调整的基准利率,可估计出A份额的未来预期收益率,为下期估算年化收益率。

  A份额的隐含收益率是上市型A份额特有的指标,永续型A份额的隐含收益率可理解为其即期收益率,期限型为到期收益率,根据约定基准年化收益率、期限型剩余年限、A份额净值和交易价格计算得出。

  A份额的修正隐含收益率是根据下期估算年化收益率修正过的隐含收益率。

  10、分级B份额的融资成本

  B份额的融资成本是B份额由于向A份额融资所产生的费用。B份额负担A份额的约定收益和基金整体的运作费用,所以B份额的融资成本包括A份额的约定收益和基金整体的运作费用,即B份额如果不涨不跌所需要付出的最低成本。

以上是否解决了您的问题

您的反馈信息已成功提交,谢谢您的反馈。×关闭
×关闭
太简单,用不上 字太多,不想看 太复杂,看不懂 其他 ×关闭

 ×验证码错误 验证码正确
看不清,换一张